Автор: Александр ГАБРОВСКИЙ
Ключевая ставка ЦБ РФ с 30 октября снизится до минимального значения за всю историю ее публикаций – 9,5%. На снижение ключевого ориентира регулятор традиционно пошел на фоне стабильной инфляции и низких темпов кредитования экономики. More...
Участники рынка считают, что подобных мер недостаточно для восстановления кредитной активности.
Сомнений в том, что ЦБ этой осенью снизит ключевую ставку (уже восьмой раз за год), у участников рынка не было и быть не могло. Все ключевые факторы, завязанные на этот показатель, указывали на то, что регулятор будет ослаблять денежно-кредитную политику. В частности, инфляция в октябре была нулевой, ее значение за последние 12 месяцев составило на 26 октября 9,9%, а в дальнейшем она, скорее всего, будет оставаться на уровне ниже официального прогноза.
«Индекс промышленного производства в сентябре продемонстрировал позитивные изменения, однако для придания его восходящей динамике необходимой устойчивости требуется кредитная поддержка реального сектора экономики, — объясняется в пресс-релизе ЦБ еще одна причина корректировки монетарной политики. — Меры процентной политики ЦБ создадут условия для дальнейшего снижения стоимости кредитов конечным заемщикам».
Наконец, снижение ставки вызовет частичное удешевление рубля, который в последнее время сильно укрепился по отношению к бивалютной корзине.
«Высокий уровень номинальных процентных ставок в России, наблюдаемый рост цен на нефть и восстановление склонности инвесторов к принятию финансовых рисков обусловили приток иностранного капитала на российский финансовый рынок, что потребовало проведения ЦБ валютных интервенций для предотвращения резкого укрепления рубля, — отметили в Банке России. — Сокращение разницы в уровнях краткосрочных процентных ставок на внутреннем и внешнем рынках за счет снижения ставок по операциям ЦБ будет способствовать снижению привлекательности краткосрочных вложений в российские активы и препятствовать накоплению рисков на фондовом и валютном рынках».
Понижая ставку, регулятор пытается ограничить спекулятивную активность на фондовых и финансовых рынках и предотвратить «надувание пузырей», которые начали образовываться из-за обилия денежной ликвидности у западных инвесторов, считают участники рынка.
«Очевидно, в ЦБ разделяют опасения профессора Нью-Йоркского университета Нуриэля Рубини о том, что большая разница в ставках рефинансирования стран ведет к росту операций carry trade, что способствует искусственному росту фондовых и сырьевых рынков и может спровоцировать новый кризис, — считают в ИК "Галлион Капитал". — Рост рубля к "корзинке" тоже стоит ограничить, ведь сильный рубль и слабая валюта уменьшают прибыль экспортеров, а значит и приток налогов в бюджет».
Снижение ставки окажет определенное влияние на фондовые и финансовые рынки, пусть оно и будет локальным, продолжили тему представители банковского сообщества. Однако об уверенном восстановлении кредитования пока говорить не приходится. Это, конечно, минимальное значение показателя за всю историю публикаций (максимальный уровень, 205% годовых, был зафиксирован весной 1994 года), но риски пока еще высоки, считают собеседники «Республики» в финансовом секторе.
«Снижение ставки ЦБ едва ли отразится на стоимости денег для многих конечных заемщиков, это, скорее, начало некоего тренда, — сказал зампред правления "Хоум Кредит энд Финанс Банк" Владимир Гасяк. — Дело в том, что, выдавая кредит заемщику, банки учитывают не только ставку рефинансирования, но и риски, а ситуация с ними в последнее время не изменилась».
Пока последовательное снижение ставки рефинансирования ЦБ РФ являет собой, прежде всего, ориентир на необходимость снижения стоимости ресурса в целом, продолжил тему зампред правления Городского Ипотечного Банка Игорь Жигунов. «Однако прямого влияния на серьезное уменьшение стоимости кредитов для бизнеса это пока не оказывает, их фактическая стоимость по-прежнему остается высокой, — прокомментировал он. — Это связано как с фактором ограниченности ресурса — в первую очередь это касается "длинных" денег, так и сохраняющимся достаточно высоким уровнем рисков и неопределенности развития ситуации на рынках».
Говорить о возобновлении кредитования в прежних объемах можно будет лишь тогда, когда в одном ряду со снижением ставки рефинансирования заработают такие меры по стимулированию банковского сектора, как предоставление государственных гарантий по кредитам и предоставление субординированных кредитов, резюмировал начальник управления информационной и аналитической поддержки Бинбанка Михаил Гонопольский.
Стоит отметить, что в то время как Банк России снижает ставку рефинансирования, а ЕЦБ, ФРС США и Банк Англии удерживают ее на минимальных уровнях, поддерживая экономику, Норвегия первой из европейских стран начала подъем этого ключевого показателя. В регуляторе государства считают, что относительная стабилизация финансовых рынков и цен на нефть позволяют несколько ужесточить кредитную политику, тем более что инфляция начала расти опережающими прогнозы темпами.
Политика норвежского ЦБ может быть преждевременной, считают представители экспертного сообщества. Достигнутое экономикой равновесие достаточно хрупко, и его нужно поддержать хотя бы полгода-год. Ну что ж, через год и посмотрим, чей Центробанк сегодня пошел в правильном направлении.
